深度*行业*建材行业周报:专项债的提前审批决定了明年金融前端基建端的收益。

本周专项债预审批规模和投资确定,明年财政.

本周专项债预审批规模和投资确定,明年财政预还基本确定。水泥、与专项债、金融相关的早周期板块,以及已经强调的与水利管网建设相关的管板块较为确定。

本周板块上涨,跑赢大盘:本周申万建材指数收于7873.5点,上涨0.9%,跑赢所有a,行业平均市盈率为14.21倍,较上周上涨0.42。

专项债规模确定,金融前期基础建设力度基本确定。明年基建前期周期相关板块受益最大:本次会议宣布专项债预审批规模为1.46万亿元,低于2021年的1.77万亿元,高于2019年和2020年。但2021年专项债预批是3月份下发的,所以预批力度不够。不过这次提前审批的规模确定的比较早,会议强调要尽快使用,预计在明年一季度。此外,2021年下半年晚些时候发行的特别债券预计将在明年上半年产生实物工作量,明年对基础设施相关建筑材料的需求将提前。适用于水泥、防水、混凝土及制品、强调管板材。

11月房地产竣工反弹,明年仍有韧性:1-11月,房地产新开工和竣工面积分别为18.3亿平方米和6.9亿平方米,同比增速分别为-9.1%和16.2%;其中,11月份新开工和竣工面积分别为160万平方米和1.15亿平方米,同比增速分别为-21.0%和15.4%,较10月份分别增长16.6%和82.6%。水泥产量下降,玻璃总体稳定:11月全国水泥产量2亿吨,同比下降18.0%,较10月下降0.7%。11月全国平板玻璃产量8359万箱,环比增长0.1%,环比下降2.2%。产量总体稳定。2021年房地产完成量大幅增长,9-10月增速放缓,玻璃行业景气度相应上升下降。从施工领先竣工的三年来看,前期施工与竣工的剪刀差尚未完全弥补,明年竣工数据仍有望展现韧性。

主要建议

本周重点推荐与受益金融前沿和专项债投资相关的水泥、防水早周期和管材板块。目前水泥板块估值处于低位,建议关注底部布局的机会。推荐华东地区水泥龙头华新水泥、公司治理改善的冀东水泥、行业龙头海螺。专项债投资强调水利管道建设,预计明年管道需求增加。建议关注行业自下而上的逻辑,推荐魏星新材料、永高股份。

减水剂浓度提高的逻辑已经得到有力印证,有望受益和基础设施恢复,因此推荐给雷枝集团。此外,防水和混凝土产品也值得关注。

评级面临的主要风险

风险:玻璃纤维需求不及预期,产能步伐加快;行业政策风险;原材料价格上涨;疫情干扰。

(文章来源:中银国际证券)